鹏扬基金:中报季分化加剧甄选白马股 关注金融电子

作者:鹏扬基金股票投资部

首批科创板上市表现超预期

7月实体经济波澜不惊,A股却大事频发。首先是科创板开始交易,25只科创板公司上市首日的表现超预期。考虑到科创板注册制上市速度、上市5天内没有涨跌幅限制,以及大部分科创板公司对标的A股其他公司相对较贵等因素,投资者普遍预期涨幅在1倍以内,实际股价表现显然超出市场预期。

虽然我们已拥有较好的制度,但投资人成熟度的提升并非一蹴而就。科创板长期看是制度市场化的交易板块,但短期看依旧更多地体现了各方资金的博弈。

市场对经济走势看法存分歧

当然,我们不能用科创板的行为来锚定A股,上证和深证指数并没有因为资金转移效应而回落,始终处于震荡,但是板块开始分化——因为猪肉价格上涨,农林牧渔行业有明显的回升;而政府不炒房地产、不以房地产刺激拉动中国经济的基调定下后,地产及周期产业链的回落也在意料之中;食品饮料在7月份也开始回落,此前预期过高,市场对其价值和内在的不符开始有所认知;与此同时,电子制造业却上涨。

A股市场目前主要的分歧是对中国经济走势的看法分歧以及对全球经济的展望。6月全球PMI指数跌落到49.4,持续下滑,美国二季度GDP虽然超预期,但前景并不明朗,美国政府通过降息和停止缩表来对冲经济压力。国内经济二季度实际GDP6.2%,较一季度回落,PMI有所企稳,工业增加值增速上半年也反复震荡。三季度国内通胀回落概率较大,中长期甚至有通缩的风险,此次政府下手也很快,全球的央行都在提前一步降息,这造成了未来一段时间 经济不好不坏小幅震荡、市场情绪宽幅震荡 的局面。

A股震荡向上的概率更大

我们认为A股震荡向上震荡的概率会更大一些,原因主要有二:

一、成熟的市场下,制造业为主的国家如德国、日本,因为资产重而以债权融资为主,而轻资产行业为主的国家如美国,股权融资成为了主要手段。中国正在经历从重资产制造业向轻资产服务、高端制造业转型的过程,股权融资将更多地承担起支持企业发展的职能。

二、中国竞争力的提升在微观上体现为中国企业国际竞争力的提升,全球经济放缓让中国企业有提升市场话语权的空间,成本优势、工程师红利、知识含量提升最终会反映为产品竞争力的提升。震荡的市场让优质企业和朝阳行业不断地出现较好的买点。

白马股甄别难度加大

过去一提优质企业,漂亮50、沪深300、行业白马就成为了简单粗暴的判断方向。但随着企业中报季的到来,云南白药、涪陵榨菜等传统白马企业却纷纷大幅低于预期,大族激光之流也不断爆出企业治理问题。

(责任编辑:闲来麻将)

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